4. EL BALANCE

EL Balance o Balance de situación es la representación contable del patrimonio de una em-
presa de forma estática, es como realizar una fotografía de la situación patrimonial de cada
ejercicio económico. Refleja de donde hemos obtenido el dinero para financiar la empresa y en
que lo hemos invertido, representa su situación económica y financiera en un momento deter-
minado.

El patrimonio de una empresa es el conjunto de bienes, derechos y obligaciones, suscepti-
bles de valoración económica y, a través de los cuales puede desarrollar su actividad.







Patrimonio = Bienes + Derechos - Obligaciones

4.1 COMPOSICIÓN DEL BALANCE

El Balance está formado por dos bloques integrados por dos “masas patrimoniales” distintas:

> Activo
> Patrimonio Neto y Pasivo




Terminología contable:

Masa patrimonial: agrupación de elementos patrimoniales que tienen la misma funcionalidad
económica y financiera, es decir, son homogéneos.





Activo: identifica el conjunto de bienes y derechos.

?
Pasivo: identifica el conjunto de obligaciones.



PATRIMONIO = Bienes + Derechos - Obligaciones



ACTIVO PASIVO





PASIVO

Pasivo exigible o Recur-
sos ajenos





Financiación:

Deudas y obligaciones







ACTIVO

Inversión o empleo de
recursos

Bienes y derechos

propiedad de la

empresa



PATRIMONIO NETO

Recursos propios o fi-
nanciación propia

Aportaciones del los
socios

Beneficios generados no
distribuidos













4.2 EL ACTIVO

EL Activo es la estructura económica de la empresa. En el activo figuran los elementos patri-
moniales constituidos por bienes y derechos propiedad de la empresa. Constituye la materiali-
zación o destino dado a los recursos financieros (inversión o empleo dado a los recursos).

El activo se clasifica entre activo no corriente y activo corriente en función de la temporali-
dad y funcionalidad de los activos.

Temporalidad:

o Corto plazo: activos que forman parte del patrimonio durante el transcurso del ciclo
normal de explotación (normalmente, un año). Se identifican con los términos contables,
“activo corriente” o “activo circulante”.




o Largo plazo: activos que forman parte del patrimonio durante más de un ciclo de explo-
tación (normalmente durante más de un año). Se identifican con varios términos conta-
bles, “activo no corriente” , “activo fijo” o “inmovilizado”.


Funcionalidad:

o Bienes de cambio que garantizan el ciclo de actividad de la empresa “activo corriente”.
o Bienes de uso, soportan el ciclo de actividad “activo no corriente”.




Los activos circulantes o corrientes se encuentran en constante actividad y no tienen carácter

?
permanente. Son los encargados de generar el beneficio y el valor añadido de la empresa. Sus
elementos se convierten en liquidez mediante la venta y el cobro, para iniciar un nuevo ciclo.
Los activos fijos o no corrientes tienen carácter permanente y son los que permiten el funcio-
namiento normal de la empresa.



MASAS PATRIMONIALES DE ACTIVO

En la siguiente Tabla 4.1 se describen los elementos del activo corriente y no corriente.







ACTIVO NO CORRIENTE





EJEMPLOS

INTANGIBLE

(inmovilizado inmaterial
o intangible)

Bienes inmateriales que pueden ser
valorados económicamente, que
sean identificables (que puedan ser
separables de la empresa y que
provengan de derechos legales o
contractuales)

Patentes, marcas, licencias, aplica-
ciones informáticas…

MATERIAL

(inmovilizado material)

Bienes tangibles de uso duradero,
que no serán objeto de venta o
transformación en la actividad pro-
ductiva de la empresa

Maquinaría, elementos de trans-
porte, mobiliario, locales, herra-
mientas, ordenadores, mobiliario…

FINANCIERO

Inversiones en activos financieros
con carácter de permanencia o con-
trol y con la finalidad de obtener
rendimientos (dividendos e inter-
eses) o plusvalías, manteniéndolas
durante más de un año

Acciones, obligaciones, otras in-
versiones financieras, fianzas y de-
pósitos …



















?


ACTIVO CORRIENTE





EJEMPLOS



EXISTENCIAS



Bienes que la empresa va a desti-
nar a la venta en el curso normal
de explotación, o va a utilizar en el
proceso de producción para obte-
ner otros productos o prestar ser-
vicios

Materias primas, mercaderías,
productos terminados, combusti-
bles, envases, embalajes …

REALIZABLE

Deudores y cuentas a
cobrar



Inversiones financieras
temporales

Derechos de cobro concedidos a
terceros, derivados de las ventas o
servicios y que serán efectivas en
un periodo inferior al año

Inversiones financieras de duración
inferior a un año, por lo general se
hacen para de obtener rendimien-
to de los excesos de tesorería



Ventas o prestación de servicios de
la empresa pendientes de cobro.

Administración pública …





Acciones y préstamos concedidos
con vencimiento inferior a un año

DISPONIBLE

Efectivo y otros activos
líquidos equivalentes

Dinero disponible en efectivo, Ban-
cos e Instituciones de Crédito, de
los que se puede disponer de for-
ma inmediata

Dinero en caja y en cuentas o de-
pósitos a la vista



Tabla 4.1 Activo corriente y no corriente

4.3 EL PASIVO

El pasivo o exigible a largo plazo está formado por los recursos ajenos de la empresa o finan-
ciación ajena, es decir, sus obligaciones y deudas.

Según el grado de exigibilidad tenemos:

. Pasivo no corriente o exigible a largo plazo


Son los recursos financieros cuya permanencia en la empresa es a largo plazo: créditos
de financiación que deberán ser destinados a financiar los elementos del activo que
tengan la misma permanencia en la empresa.



. Pasivo corriente o exigible a corto plazo


Integrado por los recursos financieros a corto plazo: créditos de funcionamiento que de-
berán destinarse a financiar el activo circulante.







?
MASAS PATRIMONIALES DE PASIVO

En la siguiente tabla 4.2 se describen los elementos del pasivo corriente y no corriente.





PASIVO NO CORRIENTE

(EXIGIBLE A LARGO)





EJEMPLOS



DEUDAS A LARGO PLAZO

Deudas que tiene la empresa y que
para cancelarlas dispone de más de
un año

Préstamos, Leasing, acreedores
a largo plazo ….



PROVISIONES



Obligaciones a largo plazo que a cierre
del ejercicio son indeterminadas en
cuanto al importe o fecha en que se
producirán



Provisiones para responsabilida-
des, impuestos, actuaciones
medioambientales …









PASIVO CORRIENTE

(EXIGIBLE A CORTO)





EJEMPLOS



DEUDAS A CORTO PLAZO

Deudas que la empresa tiene que de-
volver a corto plazo

Préstamos y leasing a corto pla-
zo, proveedores, administracio-
nes públicas …



Tabla 4.2 Pasivo corriente y no corriente

4.4 EL PATRIMONIO NETO

El patrimonio neto o “no exigible” informa del valor patrimonial de la empresa y representa las
fuentes de financiación propias. El patrimonio neto forma parte de la financiación de la empre-
sa, es la financiación propia o recursos propios, es decir, aquella que no hay que devolver. Por
eso al patrimonio neto se le denomina también pasivo no exigible.

El patrimonio neto está formado por:

FONDOS PROPIOS (RECURSOS PROPIOS)

Son las aportaciones realizadas por los propietarios o socios de la empresa, tanto al inicio de la
actividad como en momentos posteriores, los beneficios obtenidos por la empresa que no han
sido repartidos, las pérdidas y las revalorizaciones que se hayan podido realizar en sus activos.



?
. Capital: formado por las aportaciones de los propietarios de la empresa.




. Reservas: son los beneficios obtenidos por la empresa que no se distribuyen y que
permanecen en la misma para aumentar sus recursos.




. Resultado del ejercicio: si la empresa ha obtenido beneficio irá sumando y si ha obte-
nido pérdida irá restando. Los beneficios de la empresa permanecen en el neto hasta
que se decida la forma de distribuirlos: dividendos a socios, constitución de reservas...




SUBVENCIONES, DONACIONES Y LEGADOS

Importes, en efectivo o en especie, recibidos por la empresa y otorgados por terceros a título
oneroso para que se empleen en la actividad económica para la que fueron concedidos
(además de cumplir determinados requisitos).

4.5 ESQUEMA Y PRESENTACIÓN DEL BALANCE

El Activo se presenta de menor a mayor disponibilidad (liquidez). El Pasivo y Neto de menor a
mayor exigibilidad.

Su representación esquematizada por masas patrimoniales sería la que muestra la siguiente
figura 4.1.



ACTIVO PASIVO Y PATRIMONIO NETO



NETO

(NO EXIGIBLE)





PASIVO

NO CORRIENTE

(EXIGIBLE A LARGO)



PASIVO CORRIENTE
(EXIGIBLE A CORTO)









ACTIVO NO

CORRIENTE

(FIJO)







ACTIVO CORRIENTE
(CIRCULANTE)

















Inversión Financiación

Figura 4.1 Masas patrimoniales de balance







?
En la siguiente tabla 4.3 se muestran las balances del año 2012 de las empresas de nuestro
ejemplo: empresa comercial DIA, empresa de servicios TECNICAS REUNIDAS y empresa in-
dustrial IBERDROLA. Para facilitar su comprensión se han agrupado lo epígrafes correspon-
dientes a la presentación de los resultados de grupos de sociedades (Tema 7. Los Estados Fi-
nancieros Consolidados).



BALANCE (millones de euros)



DIA

TECNICAS

IBERDROLA













ACTIVO NO CORRIENTE





2.202

162

80.877

Inmovilizado material





1.619

34

53.423

Otros activos intangibles



461

71

19.403

Créditos y otros





67

29

3.537

Activos por impuestos diferidos



55

28

4.514













ACTIVO CORRIENTE





1.203

2.484

15.939

Existencias





527

26

2.206

Clientes y cuentas a cobrar



185

1.731

6.426

Otros activos





141

110

4.264

Efectivo y otros medios equivalentes



350

617

3.043













TOTAL ACTIVO /PASIVO Y PN



3.405

2.646

96.816













PATRIMONIO NETO





148

444

34.085

Capital





68

6

4.604

Reservas





-65

311

28.004

Beneficio neto del ejercicio



158

133

2.841

Diferencias de conversión



-13

-6

-1.364













PASIVO NO CORRIENTE





769

71

48.545

Deuda financiera





553

34

29.738

Provisiones





100

33

9.714

Pasivos por impuestos diferidos



116

4

9.093













PASIVO CORRIENTE





2.488

2.131

14.186

Deuda financiera





427

21

5.208

Acreedores





1.759

2.039

8.461

Otros pasivos





302

71

517



Tabla 4.3 Balances



Para poder analizar la composición del balance, en función del sector en el que se desarrolle el
negocio interesará abrir diferentes partidas: mayor nivel de existencias, activos más desglosa-
dos, etc.







?
5. EL ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

El Estado de flujos de efectivo o Estado de flujos de Tesorería ofrece información acerca de la
capacidad de la empresa para generar efectivo (tesorería y equivalentes), así como de sus
necesidades de liquidez para, a través del análisis de los distintos flujos de entradas y salida,
poder conocer su liquidez, viabilidad y adaptabilidad financiera. Añade información complemen-
taria al resto de información contable, que permite una visión justificativa sobre la modificación
del efectivo.

El estado de flujos de efectivo “EFE” proporciona información sobre los cambios en el efectivo
y equivalentes al efectivo de una entidad durante un periodo, es decir, nos informa de los co-
bros y pagos (entradas y salidas) de efectivo realizados por una empresa durante un ejercicio
contable, mostrando por separado los provenientes de las actividades de operación, opera-
ciones de inversión y operaciones de financiación.

El EFE pretende trasladar o transformar los flujos reales o económicos, recogidos en la conta-
bilidad, en flujos de naturaleza financiera, más concretamente en flujos de efectivo. Una em-
presa, normalmente, genera flujos de tesorería positivos asociados a su actividad de explota-
ción (también llamada actividad ordinaria o actividad de operación) y es ésta capacidad para
generar tesorería en sus operaciones normales la que va a condicionar notablemente su capa-
cidad para obtener recursos financieros externos ya que le va a permitir asegurar el pago de
las obligaciones que contraiga a su vencimiento.

El hecho de que los flujos se presenten clasificados por actividades tiene como finalidad inten-
tar mejorar la información para poder establecer mejores hipótesis sobre el futuro analizando
su tendencia.

El análisis del Estado de flujos de efectivo ofrece una buena información para la toma de deci-
siones; ésta información nos permite evaluar:

. La capacidad de una empresa para generar efectivo que le permita atender sus nece-
sidades a corto y largo plazo.

. La capacidad de generar flujos de tesorería en el futuro.

. La necesidad o no de obtener financiación externa.

También es útil de cara a decidir sobre las políticas de dividendos. Una política de dividendos
basada en beneficios puede no estar en consonancia con las posibilidades efectivas de pago
de la empresa, sino con potencialidades, ya que muchas veces la tesorería generada interna-
mente durante un ejercicio no permite hacer frente a los pagos que las mismas generan.

5.1 FLUJO DE EFECTIVO, EFECTIVO Y EQUIVALENTES

La Norma Internacional de Contabilidad 7 (NIC7) define “flujo de efectivo” como las entradas y
salidas de efectivo y equivalentes al efectivo. A estos efectos, debemos entender por “efecti-
vo” la tesorería disponible en caja y los depósitos bancarios a la vista y por “equivalentes al
efectivo” inversiones a corto plazo de gran liquidez que sean fácilmente convertibles en efecti-
vo y estén sujetas a poco riesgo de cambio en su valor (podemos citar como ejemplo los bonos
del estado).



EQUIVALENTES AL EFECTIVO

?


Los equivalentes al efectivo son inversiones a corto plazo con gran liquidez que se mantienen

para cumplir con compromisos de pago a corto plazo más que para propósitos de inversión.
Estas inversiones tiene como característica principal que su vencimiento desde el momento de
adquisición no será mayor de tres meses.



Para determinar si debemos considerar una inversión como equivalente de efectivo, tendremos
en cuenta que son inversiones:

. de corto plazo

. de gran liquidez

. son fácilmente convertibles en importes determinados de efectivo

. están sujetas a un riesgo insignificante de cambios en su valor

Podemos trazar el siguiente árbol de decisión (figura 5.1) para determinar si una inversión es
equivalente de efectivo. La flecha azul equivale a una respuesta afirmativa y la gris a una res-
puesta negativa.



¿Es una inversión a corto plazo con ven-
cimiento próximo menor o igual a 3 me-
ses desde la fecha de adquisición?

NO

SI



¿Es de gran liquidez y fácilmente conver-
tible en importes determinados de efec-
tivo?







¿Está sujeto a un riesgo insignificante
de cambios de valor?







¿Se mantiene par cumplir con los com-
promisos de pago a corto plazo más
que para propósitos de inversión?









La inversión ES un equivalente
de efectivo

La inversión NO es un equivalen-
te de efectivo







Figura 5.1 Árbol de decisión




?
5.2 CLASIFICACIÓN POR ACTIVIDADES DE LOS FLUJOS

Al igual que cuando elaboramos una cuenta de resultados, en el estado de flujos de efectivo se
recogen las distintas actividades que realiza la empresa: la actividad económica y la actividad
financiera.

La actividad económica, tiene que ver con la actividad de explotación o de producción y co-
mercialización de los bienes o servicios que presta la empresa y con los procesos de inversión
o desinversión. Diferenciamos los flujos de efectivo procedentes de las actividades de explota-
ción u operación y las actividades de inversión.

La actividad financiera, pone de manifiesto las relaciones existentes entre la empresa y los
sujetos que la financian: flujos de efectivo procedentes de las actividades de financiación.



5.2.1 FLUJOS DE EFECTIVO PROCEDENTES DE LAS ACTIVIDADES DE EXPLOTACIÓN

Son fundamentalmente los ocasionados por las transacciones que intervienen en la determina-
ción del resultado de la empresa y los que constituyen la principal fuente de ingresos de la em-
presa.

Como flujos de actividades de explotación podemos citar:

. Cobros por ventas y prestaciones de servicios.



. Cobros y pagos derivados de contratos de intermediación o negociación.



. Pagos a proveedores.



. Pagos a empleados.



. Pagos o devoluciones de impuestos sobre el beneficio.

Los flujos de efectivo de las actividades de operación se pueden presentar utilizando dos
métodos: el Método directo o el Método indirecto.



MÉTODO DIRECTO

Presenta los flujos por categorías principales de cobro (ejemplo: clientes) y pagos (ejemplo:
proveedores – empleados), obtenidos básicamente a través de los registros contables de la
empresa. Informa sobre la naturaleza de los flujos de tesorería.

MÉTODO INDIRECTO

Calcula los flujos ajustando los resultados por los efectos de los ingresos y gastos que no
requieren uso de efectivo (amortizaciones, provisiones), partidas de pagos diferidos y devengos
de cobros o pagos de operaciones pasadas o futuras, y por las partidas de ingresos y gastos
asociados con flujos de efectivo de actividades de inversión o financiación.



?
El resultado del ejercicio se corrige para eliminar los gastos e ingresos que no hayan producido
un movimiento de efectivo e incorporar las transacciones de ejercicios anteriores cobradas o
pagadas en el actual, clasificando separadamente los siguientes conceptos:

. Ajustes para eliminar



. Correcciones valorativas que nunca van a tener reflejo en la tesorería de la empresa, ta-
les como amortizaciones, pérdidas por deterioro de valor, o resultados surgidos por la
aplicación del valor razonable, así como las variaciones en las provisiones.



. Operaciones que deban ser clasificadas como actividades de inversión o financiación,
como resultados por enajenación de inmovilizado o de instrumentos financieros.



. Remuneraciones de activos y pasivos financieros cuyos flujos de efectivo deban mos-
trarse separadamente: intereses y cobros de dividendos.



. Los cambios en el capital corriente que tengan su origen en una diferencia en el tiempo
entre la corriente real de bienes y servicios de actividades de explotación y su corriente
monetaria, es decir, ingresos/gastos que se cobran/pagan en diferente período (principio
de devengo versus principio de caja).



. Los flujos de intereses (pagos y cobros) y cobros de dividendos.



. Los flujos por impuesto sobre beneficios.



El método indirecto puede resultar más complejo de elaborar. Lo normal, en la práctica, es utili-
zar éste método dada su mayor operatividad, además de reconciliar los flujos de tesorería ope-
rativos con la cuenta de resultados.



5.2.2 FLUJOS DE EFECTIVO PROCEDENTES DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSIÓN

Pagos que tienen su origen en la adquisición de activos no corrientes y otros activos no inclui-
dos en el efectivo y otros activos líquidos equivalentes, tales como inmovilizados intangibles,
materiales, inversiones inmobiliarias o inversiones financieras (de corto y largo plazo), así como
los cobros procedentes de su enajenación o de su amortización al vencimiento.

Como flujos de actividades de inversión podemos citar:

. Cobros por ventas de propiedades, plantas, equipos, activos intangibles y otros a largo
plazo.



. Cobros por venta de instrumentos de pasivo o de capital emitidos por otras empresas e
inversiones en negocios conjuntos.



. Cobros derivados del reembolso de anticipos y préstamos a terceros.



. Pagos por la adquisición de propiedades, plantas, equipos y activos a largo plazo, inclu-
yendo los pagos relativos a los costes de desarrollo capitalizados y a los trabajos reali-
zados por la empresa para su inmovilizado. El pago de las cuotas de un leasing (arren-
damiento financiero) se considera actividad de financiación.





?
. Pagos por la adquisición de instrumentos de pasivo o de capital emitidos por otras em-
presas y participaciones en negocios conjuntos.



. Pagos por anticipos de efectivo y préstamos a terceros.



5.2.3 FLUJOS DE EFECTIVO PROCEDENTES DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN

Son los que dan lugar a cambios en el tamaño y composición de los capitales aportados y de
los prestamos tomados. Se incluyen las actividades relacionadas con la obtención y reembolso
de capitales ajenos y propios que financian a la empresa, excluidas las actividades relaciona-
das con la operación.

Como flujos de actividades de financiación podemos citar:

. Cobros procedentes de la adquisición por terceros de títulos valores emitidos por la em-
presa.



. Cobros de recursos concedidos por entidades financiera o terceros, en forma de
préstamos u otros instrumentos de financiación, ya sea a largo o corto plazo.



. Pagos realizados por amortización o devolución de fondos tomados en préstamo.



. Pago de las cuotas de leasing.



. Los pagos a favor de los accionistas en concepto de dividendos figuran como flujos de
actividades de financiación.



5.3 MODELO DE ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

En las siguientes tablas podemos ver el modelo de Flujos de efectivo (EFE) según vayamos
por el método indirecto (tabla 5.1) o por el método directo (tabla 5.2), con un desglose comple-
to.

















METODO INDIRECTO

?




A) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE EXPLOTACIÓN

1. Resultado del periodo antes de impuestos

2. Ajustes del resultado

a) Amortización del inmovilizado (+)

b) Correcciones valorativas por deterioro (+/-)

c) Variación de provisiones (+/-)

d) Imputación de subvenciones (-)

e) Resultados por bajas y enajenaciones del inmovilizado (+/-)

f) Resultados por bajas y enajenaciones de instrumentos financieros (+/-)

g) Ingresos financieros (-)

h) Gastos financieros (+)

i) Diferencias de cambio (+/-)

j) Variación de valor razonable en instrumentos financieros (+/-)

k) Otros ingresos y gastos (-/+)

3. Cambios en el capital corriente

a) Existencias(+/-)

b) Deudores y otros activos corrientes (+/-)

c) Otros activos corrientes (+/-)

d) Acreedores y otras cuentas a pagar (+/-)

e) Otros pasivos corrientes (+/-)

f) Otros activos y pasivos no corrientes (+/-)

4. Otros flujos de efectivo de las actividades de explotación

a) Pagos de intereses (-)

b) Cobros de dividendos (+)

c) Cobros de intereses (+)

d) Cobros (pagos) por impuestos sobre beneficios (+/-)

e) Otros pagos (cobros) (-/+)

5. Flujos de efectivo de las actividades de explotación (+/-1+/-2+/- 3+/-4)

B) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSIÓN

6. Pagos por inversiones (-)

7. Cobros por desinversiones (+)

8. Flujos de efectivo de las actividades de inversión (7-6)

C) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN

9. Cobros y pagos por instrumentos de patrimonio

10. Cobros y pagos por instrumentos de pasivo financiero

11. Pagos por dividendos y remuneraciones de otros instrumentos de patrimonio

12. Flujos de efectivo de las actividades de financiación (+/-9+/-10 -11)

D) Efecto de las variaciones de los tipos de cambio

E) AUMENTO/DISMINUCIÓN NETA DEL EFECTIVO O EQUIVALENTES (+/-5+/-8+/-12+/-D)

Efectivo o equivalentes al comienzo del periodo

Efectivo o equivalentes al final del periodo





Tabla 5.1. EFE indirecto















?
MÉTODO DIRECTO (ACTIVIDAD DE EXPLOTACIÓN)



A) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE EXPLOTACIÓN



+ Cobros procedentes de venta de bienes y prestación de servicios

+ Cobros de derechos, comisiones y otros ingresos

+ Cobros de intereses

+ Cobros de dividendos

- Pagos a suministradores de bienes y servicios

- Pagos derivados de contratos de intermediación y otros acuerdos comerciales

- Pagos al personal

- Pagos de intereses

- Pago por impuesto sobre beneficios





Tabla 5.2 EFE Directo

En la siguiente tabla 5.3 se muestra de forma resumida el Estado de Flujos de Efectivo del año
2012 de IBERDROLA.

EFE (millones de euros)



IBERDROLA









BENEFICIO ANTES DE IMPUESTOS



3.075

Ajustes





4.895

Variación del capital circulante



-990









FLUJOS NETOS ACTIVIDADES DE EXPLOTACION

6.980

FLUJOS NETOS ACTIVIDADES DE INVERSION

-3.408

FLUJOS NETOS ACTIVIDADES DE FINANCIACION

-2.619

Variación de efectivo





953

EFECTIVO Y EQUIVALENTES INICIAL

2.091

EFECTIVO Y EQUIVALENTES FINAL



3.044



Tabla 5.3. Estado de Flujos de Efectivo de IBERDROLA

Vemos que los flujos de las actividades de explotación se han calculado por el método indirec-
to. Los ajustes que se realizan al beneficio antes de impuestos más relevantes son los gastos
por amortizaciones y provisiones y gastos e ingresos financieros (3.662 y 1.100 millones de
euros, respectivamente). De los 6.980 millones de euros que se han generado en el ciclo ope-
rativo de la empresa, 3.408 millones de euros se han destinado a actividades de inversión
(3.897 millones de euros a inversiones en inmovilizado), 2.619 millones de euros a financiarse
(los flujos financieros incluyen 178 millones de pago de dividendos y 1.629 millones de pago de
intereses) y se ha generado efectivo por 953 millones de euros.

En la siguiente noticia linkeada podemos ver el plan de empresa de Abertis. La financiación de
sus próximas inversiones con cash-flow, efectivo y deuda.

http://www.bolsamania.com/noticias-actualidad/noticias/Abertis-anuncia-un-multimillonario-plan-
de-compras-pero-se-compromete-a-mantener-el-dividendo--0420130910101933.html

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