La semana pasada iniciamos el mes de septiembre, un mes históricamente negativo para los activos de riesgo, con una tendencia de caídas en las bolsas. Esta tendencia parece mantenerse este año, con la peor semana para los mercados bursátiles en 18 meses. El S&P cayó un 4.25%, el Nasdaq un 5.89%, y la renta variable europea un 4.40%. Las materias primas también sufrieron, con una caída del 2.71%, y el petróleo bajando un 8% en cinco días. La renta fija fue el único refugio, con una ganancia del 0.90%. La volatilidad aumentó un 48%, el dólar cayó un 0.51%, y el yen subió un 2.65%.

Las preocupaciones por una desaceleración económica más fuerte de lo esperado y la aparente negativa de la Fed de bajar tipos de interés en gran escala fueron las principales causas de las caídas. A pesar de que la tasa de desempleo en EE. UU. bajó al 4.2%, el desempleo está afectando a la economía, con el sector manufacturero en contracción y los servicios creciendo modestamente.

Para la semana actual, los puntos clave a seguir incluyen la publicación del IPC en EE. UU., las guías del BCE tras el recorte de 25 puntos básicos en los tipos de interés, los temores por el fin de la desinversión de la curva de rendimiento en EE. UU., y la evolución de los bonos corporativos. Estos se han comportado demasiado bien y el cambio de rumbo en su precio podría ser la nota que acabara por incendiar los mercados.

Las tasas de impago de empresas altamente endeudadas (HY) están aumentando y se espera un deterioro en sus balances, especialmente con el vencimiento de una parte significativa de su deuda en 2025. Esto coincidirá con un momento económico difícil, lo que podría llevar a un aumento en los diferenciales de crédito.

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